タカギセイコー：NEUTRAL継続【今村証券アナリストレポート】

●タカギセイコー <4242> [東証Ｓ]

レーティング：NEUTRAL（2024/12/12）→ NEUTRAL

◆工業用プラスチック成形品メーカー、車両分野が主力

◆高付加価値領域へのシフトを急ぐ

◆業績は改善基調へ

◆工業用プラスチック成形品メーカー、車両分野が主力

車両分野（四輪車、二輪車内外装部品等）が全売上高の9割弱を占め（2025年3月期）、ＯＡ機器（ノートパソコン筐体部品、スマートメーター関連部品等）、倉庫内無人搬送ロボット用バッテリー部品も手掛ける。所在地別の売上高構成は、国内が5割、東南アジア（インドネシア、タイ）が約3割、中国が2割だ（2025年3月期）。射出成形、ブロー成形、押出成形、ＲＩＭ成形、回転成形など、多くの成形技術を有し、製品の大きさや複雑性、コストなどに応じ成形法を変えることができるのが強み。商品設計から金型、成形品の生産、塗装、組立、仕上げ、最終検査までを一貫生産し、多様化するニーズに迅速に対応することも可能だ。

◆高付加価値領域へのシフトを急ぐ

先月、「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」を開示した（資料１、出所：決算説明会資料）。高付加価値領域へのシフトを急ぐ。

（資料１）中長期対応方針の取組施策

今期（2026年3月期）に入り、中国子会社2社（車両用プラスチック部品の製造・販売）の全出資持分を譲渡した。この2社は中国での日系自動車メーカーの販売苦戦を背景に受注が落ち込んでいた。また、針無し注射器部品の生産終了も決めた。2018年に納入を開始して以降、当初計画からスケジュールの遅れや受注数量の減少が続いていた。

一方で、国内における車両分野の軽量化ニーズ拡大への対応を強化する。超微細発泡成形は、プラスチック内に小さな気泡を生成することで強度を落とすことなく、重量を約20％軽量化できる。新たな成形技術の導入にも動いており、この技術も製品の軽量化に寄与する。こうした成形技術を活かした製品の営業活動を推進していく。研究開発では、国立研究開発法人新エネルギー・産業技術総合開発機構（NEDO）の助成事業に、燃料電池で走るトラックなどに搭載される高圧水素タンクの大型化と軽量化を可能とするための研究開発が採択された。

設備投資に関しては、海外での投資に慎重姿勢を示す一方、国内での生産設備の増強や、工場リニューアルを含めた生産効率化・省人化の投資を検討する（資料２、出所：有価証券報告書・決算説明会資料）。2032年3月期の業績目標は「ROE（自己資本利益率）12％以上、売上高500億円以上、営業利益40億円以上」とし、配当金は累進配当（原則として減配せず、配当の維持・増配を行う配当政策）を基本方針に掲げた（資料３、出所：決算短信・決算説明会資料）。

（資料２）設備投資額の推移

（資料３）業績の推移

◆業績は改善基調へ

今期第2四半期累計期間の営業利益は前年同期比ほぼ横ばいだった。東南アジアでも日系自動車メーカーの苦戦を受けて受注が減少したことや、製品構成の変化がマイナスに働いたものの、設備費や人件費といった経費の減少が補った。純利益は大幅増益となり、中国子会社譲渡に伴う特別利益（関係会社整理益1億3800万円）の計上や税金費用の減少が押し上げた。

この実績、受注や為替の動向などを踏まえ、会社は今期通期予想を当初予想（売上高400億5000万円、営業利益13億円、純利益2億9000万円）から売上高を8億2000万円、営業利益を1億5000万円、純利益を5億7000万円引き上げた。今村証券予想は、修正後の会社予想をさらに売上高が4億円強、営業利益が1億強、純利益が1億円弱上回る、売上高413億円（前期比▲6.8％）、営業利益16億円（同+37.6％）、純利益9億5000万円とする。

来期（2027年3月期）については、売上高413億円（今期今村証券予想比±0％）、営業利益18億円（同+12.5％）、純利益10億5000万円（同+10.5％）を予想する。中国事業の縮小が増益の主因になりそうで、高付加価値領域へのシフトの効果が出るのはまだ先だろう。

投資判断は「NEUTRAL」を据え置く。

株探ニュース