福井コンピュータホールディングス：NEUTRAL継続【今村証券アナリストレポート】

●福井コンピュータホールディングス<9790>[東証Ｐ]

レーティング：　NEUTRAL（2025/12/8）→ NEUTRAL

◆建築と測量の専用CAD市場で高いシェア

◆前期は過去最高益、今期は営業減益予想

◆来年4月に筆頭株主を吸収合併へ

◆建築と測量の専用CAD市場で高いシェア

道路や河川のインフラ工事から建築物（住宅やビル）に至るまでのパッケージCAD（コンピュータを使用して設計や製図をするシステム）の開発・販売が主力（資料１、出所：決算説明資料）。「建築システム」事業のメインターゲットは建築設計事務所や工務店などの住宅事業者で、建築図面や見積書、部材の発注書といった書類の作成スピードを高めることができる。測量会社や土地家屋調査士業、土木施工業向けの「測量土木システム」事業は土地・建物の形状、面積の図面を自動作成したり、作業現場での設計変更に対応可能なソフトウェアを提供し、現場写真管理、出来形管理などの業務にも対応している。「ITソリューション」事業は選挙の出口調査システムなどを手掛ける。

◆前期は過去最高益、今期は営業減益予想

前期（2026年3月期）の売上高は前の期比13％増、営業利益は同19％増となり、経常利益、純利益を含めいずれも過去最高を更新した（資料２、出所：決算短信）。CADシステム関連（建築システム+測量土木システム）の売上高が同12％、営業利益が同15％増えた。建設業界は労働時間の上限規制適用、人手不足、資材価格の高騰などの問題を抱え、生産性向上への意識が高まっている。そのなかで、法改正や制度改正に対応した製品を提供し、新規顧客の獲得、既存顧客のライセンス（アカウント）増設につなげた。ストックビジネスも伸長し、売上高全体に占める割合は54.2％（前の期比+2.2ポイント）に拡大、顧客数増加に加えて価格改定がプラスに働いた（資料３、出所：決算説明資料・事業報告書）。ITソリューション事業は、2回の国政選挙（昨年7月参議院選挙、今年2月衆議院選挙）に際する出口調査システムの売上高が押し上げた。ただ純利益は、特別損失に投資有価証券評価損（8億4500万円）を計上したため、増益率が小幅にとどまった。

今期（2027年3月期）会社予想は売上高がほぼ横ばい、営業利益は5％の減益だが、現在進行中の中期経営計画における業績目標（売上高160億円、営業利益68億円）を上回る見込みだ。国政選挙の予定がなく、出口調査システムの需要が落ち込む。来年4月に予定する経営統合（後述）、前期に稼働した自社データセンターの機能拡充、人員増強や人事評価制度変更などに伴う経費増加も響く。一方でCADシステム関連は法改正、制度改正による追い風が続く。

今村証券では、今期業績を売上高170億円（前期比+2.1％）、営業利益71億円（同▲2.2％）、純利益47億円（同+9.0％）と予想する。CADシステム関連の上振れを背景に、売上高、営業利益、純利益ともに会社予想を数％上回るとみた。配当金の予想は「配当性向35％以上」の会社方針に則って会社予想を上回る80円とする。

◆来年4月に筆頭株主を吸収合併へ

来年4月、筆頭株主である株式会社ダイテックホールディング（以下ダイテックＨＤ）を吸収合併する。商号はＤ＆Ｆグループ株式会社に変更する予定だ。ダイテックＨＤは建築設備業向けCAD事業が売上高の大半を占め、福井コンピュータＨＤの建築向けCAD、測量土木向けCADとは主要顧客や製品に大きな重複はない。むしろ相互に補完できる関係にあり、建設プロジェクト全体のシステムの一括販売が可能になる。さらに建設データを一元管理ができ、自社データセンターを活用して展開を模索しているデータ解析・事業予測といった新しいサービスの提供もしやすくなる。

経営統合後の来期（2028年3月期）売上高は330億円超の見通しで、今期今村証券予想からほぼ2倍になる。営業利益は単純合算（福井コンピュータＨＤ：71億円（今期今村証券予想）、ダイテックＨＤ：96億9800万円（2025年3月期実績））では2倍強となり、今後確定するのれんの金額・償却方法などによって変動する。EPSに関しては、合併により新たに発行する株式数も含めて算出する必要があり、小幅な増加を想定したい。

投資判断は「NEUTRAL」を継続する。

株探ニュース