デリバティブを奏でる男たち【53】　ローン・パインのスティーブ・マンデル（後編）

◆共同経営者の経歴

今回はタイガー・カブ（子トラ）の一人、スティーブン・フランク・マンデル・ジュニア（通称スティーブ・マンデル）のローン・パイン・キャピタルを取り上げています。同社は高い運用成績を誇っていましたが、その創業者であるスティーブ・マンデルは2019年に、デビッド・クレーバー、ケリー・グラナット、マラ・ゴパル・ガオンカーの3人を共同経営者に据え、自分はトップの座を引退。企業調査と若手の育成に従事するようになりました。

ヘッジファンドというものは、オーナー企業やカリマス経営者の会社と同様、非常に属人的な組織ですから、創業者が引退して別の者が引き継ぐことは多くありません。また、引き継いだとしても上手くいかないことが多いようです。ローン・パインのケースはどうでしょうか。

共同経営者の一人となったデビッド・クレーバーは、1992年にノースカロライナ大学チャペルヒル校で経営学士号を取得した後、ジュリアン・ハート・ロバートソン・ジュニア（1933-2022）が率いたタイガー・マネジメントで、金融セクターのアナリストとして働いていました。1995年に同社を退社して、ダートマス大学に入学。1997年にMBA（経営学修士）を取得した後は、リチャード・L・チルトン・ジュニアが率いるチルトン・インベストメント・カンパニーで再び株式アナリストとして働きます。ローン・パインに入社したのは1998年。共同経営者になる前はグローバルなファンダメンタル株式投資マネージャーを務めていました。

また、同じく共同経営者となったケリー・グラナットは、ハーバード大学とラドクリフ大学で学士号を取得した後、1996年に米投資銀行のJPモルガン（現在のJPモルガン・チェース<JPM>）のアナリストとして金融業界でのキャリアをスタートさせます。その後にハーバード・ビジネススクールでMBAを取得し、2002年にジョージ・ソロスの元右腕といわれたスティーブン・J・ギルバートが率いる米プライベート・エクイティ（PE、未上場株式）投資会社、ギルバート・グローバル・エクイティ・パートナーズで金融セクターのアナリストとして働きました。さらにチルトン・インベストメント・カンパニーの副社長を経て、ジョン・M・アンジェロ（1941-2016）とマイケル・L・ゴードンによって創設されたオルタナティブ投資会社、アンジェロ・ゴードン・アンド・カンパニーでシニアアナリストを務めます。ローン・パインに入社したのは2007年のことでした。

もう一人の共同経営者のマラ・ゴパル・ガオンカーは、1969年に米国で生まれ、主にインドで育ちました。1991年にハーバード大学で経済学の学位を取得した後は米プライベート・エクイティ投資会社、チェース・キャピタル・パートナーズ（現在のCCMPキャピタル、CCMPはケミカル・アンド・チェースおよびJPモルガンパートナーズの略）に就職。その後は米経営コンサルタント会社、ボストンコンサルティンググループに勤務しました。そして、1996年にハーバード・ビジネススクールでMBA を取得し、1998年にローン・パインの創業パートナーとして入社します。3 年後にテクノロジー、メディア、インターネット、通信といったセクター投資を担当するポートフォリオ・マネージャーに任命されました。共同経営者になる前はロング・オンリー・ファンドを担当していました。

◆最大の試練

前回も示した通り、エドモンド・デ・ロスチャイルド・グループが運営するファンド・オブ・ファンズのLCHインベストメントが毎年公表する主要ヘッジファンド利益ランキングによると、ローン・パインはスティーブ・マンデルが引退した2019年に2位、翌年の2020年は3位という高い成績を誇りました。ここまで引き継ぎは上手くいったように見えます。

ところが、ローン・パインは両年をピークにして運用成績が悪くなっていきました。

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