伊藤智洋が読むマーケット・シナリオ【週間展望】 11月19日版

日経平均は年内に3万3772円を大きく上回る上げ場面にならない公算

1.　日経平均の年末へ向けた上昇は10月までの高値を目指す動き

前回の本コラムでは、11月に 日経平均株価が上昇する場合、11月中に行けるところまで上げておく動きが表れて、12月が上値重い動きになりやすい傾向があると紹介しました。

1990年以降の動きを見ると、日経平均株価はその年の年間の上げ幅の大部分を取りに行く時期が年の前半となっていることが多くなっています。

年末へ向けた上昇は、10月までにつけた年間の最高値まで上げる動きなっていることがほとんどとなっています。年末に年間の最高値を更新しても、たいていの場合、年間の最高値を更新する程度の動きで終わり、さらなる上昇は翌年1月以降の動きとして表れています。

1990年以降で11月、12月に年間の最高値を更新した年は、1995年、2005年、2012年、2014年、2016年、2017年、2019年、2020年の8回あります。

このなかで年間の最高値を年の後半に大きく更新する展開となったのは、2005年と2014年、2017年の3回だけです。

2005年は、3月7日の高値1万1975円を8月2日に超えた後、そのまま年末まではっきりとした上昇の流れを継続しています。この年は、欧米の中央銀行が連続して利上げする中で、日銀がゼロ金利政策を継続していたことで、9月以降、年末まで一本調子の円安局面となって、その過程で日経平均株価が上昇を継続しています。

2014年は、10月に日銀が量的緩和第2弾を発表し、GPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）が株式、債券の運用比率を変更して、国内外の株式の運用比率を高めました。これにより、日経平均株価は10月下旬から急上昇を開始して12月8日まで上げ続けています。

2017年は、トランプ前大統領が公約していた法人税、所得税の大型減税などが12月に決まります。その過程で、NYダウが年初から年末まではっきりとした上昇の流れを作り、日経平均株価は9月から11月9日までほとんど下げることのない上昇の流れへ入っています。

年末へ向けて大幅高となって年間の最高値を大きく更新した年は、9月、10月頃に材料を伴って年間の最高値を更新して、年の後半の円安の流れとともに、上昇の流れを11月、12月まで継続する展開となっています。

その他の年の年末へ向けた上昇は、だいたい年の前半の高値を目指す上げ場面となっています。