常勝街道に回帰！目標値は6カ月連続で上昇 (3) 【シルバーブラットの「S&P500」月例レポート】

●米国経済

○4月の製造業購買担当者景気指数（PMI）は50.0となり、速報値の49.9をわずかに上回りました。

○4月のISM製造業景気指数は49.2となり、3月の50.3を下回りました。

○4月のサービス業PMIは51.3となりました。市場予想は前月比横ばいの50.9でした。

○4月のISM非製造業景気指数は49.2となり、3月の51.2から低下しました。市場予想は52.0でした。

○5月のPMI速報値は、製造業が市場予想では4月の50.0から50.1に上昇が見込まれていましたが、それを上回る50.9となりました。また、サービス業も市場予想では4月の51.3（速報値の50.9から上方修正）から51.4に小幅な上昇が見込まれていましたが、54.8となりました。

○2024年第1四半期のGDP成長率改定値は前期比年率1.3％となり、速報値の同1.6％から下方修正され、市場予想の同1.5％を下回りました（確報値は6月に発表されます）。個人消費支出（PCE）は前期比年率2.0％増（市場予想は同2.2％増）となり、速報値の同2.5％増から下方修正されました。2024年第1四半期の企業利益は前年同期比10.9％増となり、速報値の同8.6％増から上昇修正されました。

○4月の個人所得は市場予想通り前月比0.3％増となりました（3月は同0.5％増）。個人消費は市場予想の前月比0.3％増に対し、同0.2％増となりました（3月の個人消費は当初発表の同0.8％増から同0.7％増に下方修正されました）。

⇒4月のPCE価格指数は前月比0.3％上昇となりました（市場予想通り、3月は同0.3％上昇）。前年同月比では2.7％上昇でした（3月も2.7％上昇）。4月のコアPCE価格指数は前月比0.2％上昇（3月は同0.3％上昇）、前年同月比では2.8％上昇となりました（3月は2.8％上昇）。

○3月の建設支出は前月比0.2％減となりました。市場予想は同0.3％増でした。2月は当初発表の同0.3％減から横ばいに上方修正されました。前年同月比では9.6％増となり、2月の10.5％増から低下しました。

○2024年第1四半期の労働生産性（速報値）は前期比年率0.3％上昇となり、市場予想の同0.9％上昇を下回りました（2023年第4四半期は同3.2％上昇）。単位労働コストは前期比年率4.7％上昇し、市場予想の同3.3％上昇を上回りました（2023年第4四半期は同0.4％上昇）。

○4月の生産者物価指数（PPI）は、市場予想の前月比0.3％上昇に対して同0.5％上昇となりました。3月は当初発表の前月比0.2％上昇から同0.1％低下に下方修正されました。前年同月比では3月の1.8％上昇（当初発表の2.1％上昇から下方修正）から4月は2.2％上昇に加速しました。

⇒食品とエネルギーを除いたコアPPIは、市場予想の前月比0.2％上昇に対して同0.5％上昇となり、前年同月比では3月と変わらず2.4％上昇でした。

○4月の消費者物価指数（CPI）は市場予想通りの前月比0.3％上昇、前年同月比では3.4％上昇となり、3月の3.5％上昇から低下しました。

⇒食品とエネルギーを除いたコアCPIも市場予想通りの前月比0.3％上昇となり、前年同月比は3.6％上昇と、3月の3.8％上昇から伸びが鈍化しました。

○4月の鉱工業生産指数は、前月比0.1％上昇の市場予想に対して横ばいとなりました（3月は同0.4％上昇）。設備稼働率は78.4％となり、3月は当初発表の78.4％から78.5％に上方修正されました。

○3月の製造業受注は前月比1.6％増（市場予想通り）となりました。2月は当初発表の同1.4％増から同1.2％増に下方修正されました。

○4月の耐久財受注は市場予想の前月比0.5％減に対し、同0.7％増となりました。3月は当初発表の同2.6％増から同0.8％増に下方修正されました。

○4月の小売在庫は前月比0.7％増となりました。3月は当初発表の同0.3％増から同0.1％増に下方修正されました。

○3月の卸売在庫は、予想通り前月比0.4％減となりました。2月は同0.5％増でした。

⇒4月の卸売在庫（速報値）は、市場予想の前月比0.1％減に対して同0.2％増となりました。

○3月の企業在庫は、前月比横ばいが予想されていましたが、同0.1％減となりました。2月は当初発表の同0.4％増から同0.3％増に下方修正されました。

○4月の小売売上高は前月比横ばいとなりました。市場予想は同0.4％増でした。3月は当初発表の同0.7％増から同0.6％増に下方修正されました。

○2024年第1四半期のEコマース小売売上高は、前期比2.1％増、前年同期比8.6％増となりました。

○3月の貿易収支の赤字額は604億ドルとなりました。2月の貿易収支の赤字額は、当初発表の689億ドルから605億ドルに下方修正されました。

○4月の輸入物価指数は、市場予想の前月比0.2％上昇を上回り、同0.9％上昇となりました。前年同月比では1.1％上昇となり、3月の0.6％上昇を上回りました。輸出物価指数は、市場予想の前月比0.2％上昇に対し、同0.5％上昇しました。前年同月比では3月が1.6％低下したのに対し、4月は1.0％低下となりました。

○4月の財の貿易収支（速報値）は994億ドルの赤字となりました（3月は951億ドルの赤字）。輸入は前月比3.1％増（3月は同1.7％増）、輸出は同0.5％減（3月は同2.9％減）でした。

○民間調査機関コンファレンスボードが発表した4月の消費者信頼感指数は、市場予想の104.0に対して、97.0となりました。3月の消費者信頼感指数は当初発表の104.7から103.1に下方修正されました。

○5月のミシガン大学消費者信頼感指数の速報値は、4月の77.2から低下して67.4となりました。市場予想は77.0でした。1年先のインフレ期待は4月の3.2％から3.5％に上昇しました。市場では前月と変わらずの3.2％が予想されていました。

○4月の景気先行指数は、市場予想が前月比0.3％低下だったのに対し、同0.6％の低下となりました。3月は同0.3％低下でした。

○5月のミシガン大学消費者信頼感指数の確報値は、69.1となりました。市場予想は速報値と変わらず67.4でした。1年先のインフレ期待は速報値の3.5％から3.3％に低下しました。市場では3.5％が予想されていました。

○民間調査機関コンファレンスボードが発表した5月の消費者信頼感指数は、市場予想の95.3に対して、102.0となりました。4月の消費者信頼感指数は当初発表の97.0から97.5に上方修正されました。

●雇用関係

○4月のADP全米雇用統計では、民間部門雇用者数が19万2000人増（サービス業が14万5000人増）となり、市場予想の17万5000人増を上回りました。3月は当初発表の18万4000人増（予想は15万人増）から20万8000人増に上方修正されました。

○4月の雇用統計では、非農業部門雇用者数は前月比17万5000人増と市場予想の同24万3000人増をまたもや下回りました。3月は当初発表の同30万3000人増から同31万5000人増に上方修正されました。

⇒4月の失業率は前月比横ばいの3.8％が予想されていましたが、3.9％に上昇しました（2月も3.8％、1月と2023年12月、11月は3.7％、10月は3.9％、9月は3.8％、なお2020年2月は3.5％でしたが、同年5月は13.3％となりました）。

⇒労働参加率は市場予想通り、前月から横ばいの62.7％でした（2月と1月、12月は62.5％、11月は62.8％、10月は62.7％、9月は62.8％）。

⇒4月の週平均労働時間は前月比横ばいの34.4時間と予想されていましたが、それを下回る34.3時間となりました（2月は34.3時間、1月は34.2時間、12月は34.3時間、11月は34.4時間、10月は34.3時間、9月は34.4時間）。

⇒4月の平均時給は前月比0.3％増の市場予想に対し、同0.2％増（前月の34.69ドルから34.75ドルに増加）となりました（2月は同0.2％増、1月は同0.5％増、12月と11月は同0.4％増、10月は同0.2％増、9月は同0.3％増）。

→前年同月比では、市場予想の4.0％増に対して3.9％増となり、3月の4.1％増を下回りました（2月は同4.3％増、1月は同4.4％増、12月は同4.0％増、11月は同4.0％増、10月は同4.0％増、9月は同4.2％増）。

○4月の雇用統計

⇒3月のJOLTS（求人労働異動調査）によると、求人数は848万8000人（市場予想は870万人）で、2月は当初発表の875万6000人から881万3000人に上方修正されました。

⇒失業保険継続受給件数（季節調整済み）は、前月の179万4000件から179万1000件に減少しました。

→2024年5月2日発表の週間新規失業保険申請件数：20万9000件（当初の発表通り）

→2024年5月9日発表の週間新規失業保険申請件数：23万1000件

→2024年5月16日発表の週間新規失業保険申請件数：22万2000件

→2024年5月23日発表の週間新規失業保険申請件数：21万5000件

→2024年5月30日発表の週間新規失業保険申請件数：21万9000件

●企業業績

○時価総額の98.0％に相当する490銘柄が2024年第1四半期の決算発表を終え、そのうちの378銘柄（77.1％）で営業利益が予想を上回り、489銘柄中285銘柄（58.3％）で売上高が予想を上回りました。2024年第1四半期の営業利益は前期比で1.9％増、前年同期比では4.6％増が見込まれています。

⇒売上高は前期比で3.7％減、前年同期比では4.5％増となる見通しです。

⇒2024年第1四半期の営業利益率は、2023年第4四半期の11.00％を上回り、2023年第1四半期と同じ11.64％になると予想されます（1993年以降の平均は8.41％、過去最高は2021年第2四半期の13.54％）。

⇒現時点で、2024年第1四半期中に株式数の減少によってEPSが大きく押し上げられた発表済みの銘柄の割合は13.4％となっています。この割合は、2023年第4四半期は12.6％、2022年第4四半期は18.5％でした。

○2024年通年の利益は前年比12.9％増が見込まれており、この予想に基づく2024年の予想株価収益率（PER）は21.9倍となっています。

○2025年通年の利益は前年比14.7％増が見込まれており、2025年の予想PERは19.1倍となっています。

※「常勝街道に回帰！目標値は6カ月連続で上昇 (4)」へ続く

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