伊藤智洋が読むマーケット・シナリオ【週間展望】 9月15日版

日経平均は目先、戻り高値を付けた後、年末まで上値重く推移する公算

1.　日経平均の本年9月の上げ余地

図1は、 日経平均株価の2013年から2025年までの月ごとの変動幅（月の高値から月の安値までの値幅）を示しています。

「平均1」は、2013年から2019年までの月ごとの変動幅の平均値になります。「平均2」は、2020年から2024年までの月ごとの変動幅の平均値になります。

順位は、変動幅が大きかった順番です。「順位1」は平均1の順番、「順位2」は平均2の順番です。

2020年以降、1営業日ごと、月ごとの変動幅が大きくなりやすい状態となっているので、2020年以前と以降を分けています。

図1を見ると、変動幅の大きくなりやすい月は、2月、3月、4月、8月、9月などが挙げられます。9月は比較的変動幅が大きくなっていることが多いのですが、その年の最大となる値幅の動きが現れることはあまりなく、9月の変動幅が大きい年でもだいたい2番目から4番目くらいに位置しています。

現時点で2025年で最も変動幅の大きかった月は、4月の5282円幅になります。その次が8月の4025円幅です。4月は、トランプ関税を巡る不透明感から一気に下げ幅が拡大した月です。

2013年から2024年までの期間での1カ月の変動幅の最大は、2024年8月の7625円幅になります。次は、2020年3月の5361円幅です。

株価が急激な下げ場面になる場合、1カ月の変動幅が5282円幅、5361円幅、7625円幅という極端な振れ幅となっています。言い換えれば、暴落がなければ1カ月の変動幅が5000円幅に到達するような展開を考えにくいということです。

本年8月、9月は価格が上昇することで、変動幅を作っています。

過去の経験則を考慮すると、本年9月は（上げ方向の場合）8月の4025円幅を大きく超えるような変動幅にならないと推測できます。

9月は1日安値の4万1835円から12日高値の4万4888円までで、すでに3052円幅の変動幅を作っています。

前回の本コラムでは、本年9月の日経平均株価は月足が陰線引けする展開になるとの見方を紹介しました。

9月の月足が陰線引けする場合、今後は12日終値の4万4768円から9月1日始値4万2362円まで、2406円幅以上の下げを月末までに経過する必要があります。9月の残された日柄は、10営業日です。

9月の月足が陰線引けする場合、9月末までの価格が9月1日安値の4万1835円を割る動きになると考えられます。つまり、今後、月末までの期間で下げ方向にも変動幅を作ることになるわけです。

下げ方向にも振れ幅を作るので、9月が8月と近い変動幅になるとしても、まだ上げ方向に1000円幅分だけ上げられる余地が残されているということにはなりません。

残された日柄と下げなければいけない値幅を考慮すると、目先、上昇できる値幅、日柄は限られると推測できます。

図1　日経平均株価の月の変動幅