Ｊａｐａｎ Ｅｙｅｗｅａｒ Ｈｏｌｄｉｎｇｓ：OUTPERFORM継続【今村証券アナリストレポート】
●Ｊａｐａｎ Ｅｙｅｗｅａｒ Ｈｏｌｄｉｎｇｓ<5889>[東証Ｐ]
レーティング：OUTPERFORM（2025/9/18）→ OUTPERFORM
◆眼鏡の製造小売業（SPA）、「金子眼鏡」等展開
◆国内外での新規出店等でブランド力の醸成・浸透を図る
◆日中対立が懸念材料だが、堅調な成長を予想
（注）2023年9月30日付で普通株式1株につき20株の割合で株式分割を実施しており、22/1期～24/1期のEPS・1株配は22/1期期首に分割が行われたと仮定して算定。
◆眼鏡の製造小売業（SPA）、「金子眼鏡」等展開
「金子眼鏡」と「フォーナインズ」のブランドを持つ。技術力・加工力に長けた「福井・鯖江」の職人技により、自社で企画・デザインする高品質・高単価の眼鏡を製造する。その眼鏡を、①ファッション性が高い、②高所得者層が多い、③インバウンド（訪日外国人）需要が見込める―といった場所に展開する直営店（国内102店舗、海外11店舗（中国4店舗、香港2店舗、台湾1店舗、フランス2店舗、シンガポール2店舗）（2025年12月16日現在））を中心に販売する。①高級感のあるブランドイメージの醸成、②鯖江生産の高品質・高単価眼鏡を同じ事業規模で展開する競合がおらず、価格決定権を有していること―から高い利益率が実現できている。
10月29日、スタンダード市場からプライム市場へ上場市場区分を変更した。
◆第3四半期会計期間に直営店販売の伸びが加速
今期（2026年1月期）第3四半期累計期間業績は約1割の増収増益（資料１、出所：決算短信・決算説明資料・有価証券報告書）。第3四半期会計期間（8-10月）に18％の増収、22％の営業増益と伸びが加速した。けん引したのは直営店販売で、ブランド浸透、価格改定により、前年同期比19％増加した。国内ではインバウンド向け販売が同28％増え、「日本で大災害が起こる」との予言が水を差した第2四半期会計期間から回復し、日本人向け販売も同1割増だった。出店強化中の海外も順調に拡大した。
◆国内外での新規出店等でブランド力の醸成・浸透を図る
今期以降は、特に海外顧客向け（海外直営店＋海外卸売＋国内直営店のインバウンド）の売上拡大を見込む（資料２、出所：決算短信・決算説明資料・有価証券報告書）。そのために、海外直営店を年間数店舗出店する。ラグジュアリーブランドへの嗜好性が高い中国では、これまでブランドイメージが醸成できる立地に路面店を出店してきたが、6月に初めて商業施設に出店し、売上拡大のスピードアップを目指す。台湾やシンガポールでも出店を通してブランドを浸透させ、現地売上の拡大だけでなく、国内店舗でのインバウンド売上増加も狙う。
国内では店舗数の少ないフォーナインズを出店の中心に据える。さらに、ブランド力と高品質な商品の開発を通して、商品価格を年率3～5％ずつ引き上げていく。
◆日中対立が懸念材料だが、堅調な成長を予想
懸念材料は、日中対立の影響だ。国内直営店における訪日中国人向け販売は売上収益の約1割に相当する。対立が生じた11月も訪日中国人向け販売は前年同月比21％伸び、足元も「深刻な影響は受けていない」とした。しかし、対立が長期化、深刻化すれば、販売減少につながりかねない。
今村証券による業績予想は、日中対立の影響を多少加味した上で、今期を売上収益185億円（前期比+11.0％）、営業利益59億円（同+10.7％）、来期（2027年1月期）を売上収益204億円（今期今村証券予想比+10.3％）、営業利益67億円（同+13.6％）とする。今期予想は会社予想、前回（9月）今村証券予想（売上収益187億5000万円、営業利益61億円）を下回る予想に修正し、来期は懸念材料があっても堅調な成長が可能とみた。配当金は、今期は会社予想通りの84円、来期は配当性向50％程度が続くとの前提で90円を予想する。「OUTPERFORM」継続。
| 【レーティングの定義】 OUTPERFORM：今後12カ月間のトータルリターンがTOPIXの予想リターンを10％超上回ると予想される。 NEUTRAL：今後12カ月間のトータルリターンがTOPIXの予想リターンの+10％と-10％の間に入ると予想される。 UNDERPERFORM：今後12カ月間のトータルリターンがTOPIXの予想リターンを10％超下回ると予想される。 トータルリターン：株価変動率＋配当利回り 目標株価は12カ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。 |
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金融商品取引業者 北陸財務局長（金商） 第3号
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今村証券より提供されたレポートを掲載しています。
株探ニュース
