大和：NEUTRAL継続【今村証券アナリストレポート】
●大和<8247>[東証Ｓ]
レーティング： NEUTRAL（2025/1/23）→ NEUTRAL
◆北陸の百貨店
◆大和にしかできない商品の品揃えを推進
◆化粧品や高級腕時計の販売好調、ラグジュアリーブランド苦戦
（注）23/2期より「収益認識に関する会計基準」等を適用しており、23/2期の伸び率は記載していない。
◆北陸の百貨店
百貨店業が前期（2025年2月期）連結売上高の85％を占める。百貨店事業はショッピングモールとの競争、ファストファッションの台頭、ネット通販の拡大などを受けて苦境に陥り、2010年に新潟県と石川県の合計4店舗を、2019年に富山県の1店舗を閉店し、現在の2店舗体制（香林坊店（石川県金沢市）、富山店）になった。
その他、ホテル事業（金沢ニューグランドホテル）、出版事業などを手掛ける。
◆大和にしかできない商品の品揃えを推進
事業環境は引き続き厳しい。業界を超えた競争が激しさを増し、節約しながら好きなものにお金を使う「メリハリ消費」の傾向が顕著だ。そこに商品価格の引き上げ、実質賃金の減少が加わり、中所得者層の「ちょっとした贅沢」需要が低調になり、猛暑や豪雨などの天候不順も客足を鈍らせた。大都市圏の百貨店ほどの悪影響はないとはいえ、インバウンド（訪日外国人）消費には一巡感がみられ、特に支出金額が大きい中国人の消費意欲低下、訪日控えがマイナスに働いている。
こうしたなか、地域では大和にしかできない「新しい商品と企画」の開発強化に取り組んでいる（資料１、出所：有価証券報告書）。北陸地区で初登場のショップ導入、期間限定店を展開し、文化性の高い美術工芸品の催事、次世代顧客の取り込みを目的とした人気アニメなどの催事にも注力する。消費意欲が旺盛な富裕層を対象とした外商も強化中だ。
◆化粧品や高級腕時計の販売好調、ラグジュアリーブランド苦戦
今期（2026年2月期）第3四半期累計期間の百貨店事業は減収に転じた（資料２、出所：決算短信・有価証券報告書）。第3四半期累計期間としての減収は、新型コロナウイルス感染症拡大による休業・外出自粛の影響を受けた2021年2月期以来、5年ぶりだ。商品別でみると、化粧品や高級腕時計などが該当する「雑貨」が伸び、ラグジュアリーブランドなどで構成される「身回品」が苦戦した。対して百貨店事業の経常利益は2年ぶりに増益を確保した。人件費をはじめあらゆる経費が上昇するなか、利幅の大きい「雑貨」の販売増加、きめ細かな経費管理の徹底が寄与した。
連結業績においても、今期第3四半期累計期間は減収増益だった。百貨店事業以外では、ホテル事業が6期ぶりに経常黒字に転換したものの、黒字幅はわずかにとどまった。ビジネスホテルを中心に宿泊施設の新設が続いており、競争が激しい。
今村証券による今期業績予想は、売上高160億円（前期比▲2.6％）、経常利益1億7000万円（同+19.7％）、純利益1億9000万円（同▲1.3％）とする。純利益が減益予想なのは、特別損益が前期（8700万円の利益）を下回るとみたためだ。また第3四半期までの進捗、直近の大雪に伴う客足鈍化を背景に、会社予想（売上高162億円、経常利益2億円、純利益2億2000万円）に届かないと予想した。来期（2027年2月期）については、今期今村証券予想比ほぼ横ばいを予想する。
投資判断は「NEUTRAL」を継続する。
（注） 16.2期の「出版」は「その他」に含まれている
23.2期より「収益認識に関する会計基準」等を適用しており、23.2期の増収率は22.2期と同じ会計基準で比較
経常利益の棒グラフは調整額を除く
| 【レーティングの定義】 OUTPERFORM：今後12カ月間のトータルリターンがTOPIXの予想リターンを10％超上回ると予想される。 NEUTRAL：今後12カ月間のトータルリターンがTOPIXの予想リターンの+10％と-10％の間に入ると予想される。 UNDERPERFORM：今後12カ月間のトータルリターンがTOPIXの予想リターンを10％超下回ると予想される。 トータルリターン：株価変動率＋配当利回り 目標株価は12カ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。 |
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今村証券株式会社
金融商品取引業者 北陸財務局長（金商） 第3号
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今村証券より提供されたレポートを掲載しています。
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