ＩＭＦ、中国は消費主導の成長へシフトすべき

ＩＭＦの報告書によると、中国経済は米関税などのショックに対して著しく持ちこたえているが、今後も回復力を維持するには、外需ではなく消費が成長を牽引する必要があると述べた。

ＩＭＦの高官らは、定期審査の一環として発表した声明で、世界第２位の経済大国である中国の成長モデルは、ますます大きな課題に直面しているとも述べている。中国の輸出は貿易の不確実性をものともしていないが、リスクは依然として存在し、国内需要は低迷したままだ。

エコノミストからは、中国の不動産が長年、家計のバランスシートのかなりの部分を占めていることから、同国の長年に渡る不動産不況が消費者心理の大きな抑制要因になっていると指摘してきた。脆弱な社会保障制度と雇用市場の不確実性が、消費者の支出意欲をさらに低下させている。

ＩＭＦ高官らは「中国は今後数年間、持続可能な成長を推進するために、これまで以上に輸出に依存することはできない」とも述べている。そのため、消費主導の成長への転換が最優先の政策課題となるという。

中国の輸出依存は他国にとっても問題で、ＩＭＦが悪影響を及ぼす波及効果と呼ぶものを伴う対外不均衡を生み出している。中国製品が他の市場に大量に流入することで、他国のメーカーが競争に苦戦する中、摩擦が生じている。

中国の国家主導の投資と産業政策支援のモデルは、技術の進歩と国際市場シェアの拡大につながった一方、ＩＭＦは、総合的な収益率低下、一部セクターにおける供給過剰、債務と金融脆弱性の蓄積ももたらしたと指摘した。

ＩＭＦは、中国政府が消費を刺激し、過度な価格競争に取り組むための措置を含め、正しい方向に進んでいると述べた。しかし、経済を消費に向けて再均衡させるためには、さらに多くのことを行う必要があるとし、人々が安心してより多く支出できるよう社会保障を改善し、追加的な財政刺激策を講じ、不動産セクターを支援するよう求めた。

ＩＭＦは、世界経済における中国の重要性を考えると、中国経済がどのように推移し、どのような政策選択を行うかは、国際的に大きな波及効果をもたらす可能性があると述べた。

試算によると、中国の成長率が１ポイント低下すると、主要貿易相手国の成長率が０．２－０．３ポイント低下する可能性がある。中国経済は２５年に５％成長し、ＩＭＦは今年の成長率が４．５％に減速すると予測。これは関税と貿易の不確実性の長期的な影響を反映している。

３月に開催される高官会議で中国の最高指導部が何を発表するかに注目が集まっており、最近のデータは大規模な政策支援を実施する緊急性について複雑なシグナルを送っている。アナリストらは今月の報告書で、中国は消費刺激策を継続する可能性が高いが、多くの人が期待するようなバズーカ砲式の刺激策ではなく、段階的な展開になると予想している。

株探ニュース