株価指数先物 【週間展望】―トランプ発言やエヌビディア決算がトリガーとなるか

今週の日経225先物は、外部環境の影響を受けやすい相場展開になりそうだ。前週末は720円安の5万6840円で終えたが、20日の米国市場で主要な株価指数が上昇するなか、ナイトセッションでは日中比290円高の5万7130円と5万7000円台を回復している。

米最高裁は20日、トランプ米大統領の相互関税など一連の関税を「違憲」と判断。20日の米国市場では関税政策が見直されることになれば、景気や企業業績にプラスになるとの期待が高まり、NYダウは一時300ドルあまり上昇する場面もみられた。しかし、トランプ大統領は21日、世界各国に発動を予定している新関税を10％から15％へ引き上げると表明しており、不確実性の高まりが警戒されやすい。

また、トランプ大統領はイランへの限定的な軍事攻撃の検討を表明。一方、イランは米国の攻撃回避へ新たな譲歩を提案しているほか、核問題をめぐる両国の協議が26日にも開催されると伝わっている。イラン情勢をめぐる地政学リスクが積極的な売買を手控えさせる要因になろう。一連の動向に関してトランプ大統領が自身のSNSでツイートする可能性もあり、その発言がトリガーとなって仕掛け的な売買が入りやすいとみておきたい。

今週は25日にエヌビディア<NVDA>とセールスフォース<CRM>の決算が予定されている。エヌビディアは前週、メタ・プラットフォームズ<META>との提携を拡大し、数百万個規模の先端AI（人工知能）半導体を供給する長期契約を結んだこともあり、決算が失望されることはなさそうだ。一方、AI進化の脅威論が再燃する可能性があるため、セールスフォースはその決算反応が注目されそうである。

米国ではソフトウエア関連債権が急落しており、レバレッジドローンの市場でデフォルト懸念が広がっている。オルタナティブ資産運用会社のブルー・アウル・キャピタル<OWL>は先週、2023年以来の水準に下落しており、金融不安の高まりがメガバンクなどへ広がるリスクも警戒しておきたい。

前週の日経225先物は膠着感の強い展開となったが、上向きで推移するボリンジャーバンドの+1σ（5万6700円）と+2σ（5万8460円）のレンジ内での推移を継続し、週足の+2σ（5万7400円）水準での攻防となっていた。ただ、祝日取引で一時5万6470円辺りまで下げる場面もみられており、+1σ水準を割り込での推移が目立っている。グローベックスのNYダウ、ナスダック100先物は弱含みで推移しているため、週明けの米国市場の動向次第では+1σを明確に下抜けてくる可能性がある。

週足の+1σは5万5600円、+2σが5万8120円に切り上がってきており、オプション権利行使価格の5万5625円から5万8125円と広めのレンジを想定。まずは日足の+1σ水準での攻防を意識した押し目狙いのロング対応とし、5万6500円を明確に割り込んでくる局面では、5万6000円辺りを射程とした短期的なショートが強まりそうだ。一方で、5万6500円処で底堅さがみられるようであれば、+2σを意識したロング優位の展開を想定しておきたい。

外部要因の影響を見極めたいところであり、積極的にポジションを傾ける動きは限られるとみられ、スキャルピング中心のトレードになりやすい。トランプ大統領のSNSでのツイートなどがトリガーとなって一方向に大きく振れる場面では、その後のカバー狙いのトレードも一考であろう。

20日の米VIX指数は19.09（19日は20.23）に低下した。週間（13日は20.60）でも低下している。AIの進化が幅広い産業の事業機会を奪うとの懸念が重荷になるなか、17日には一時22.96まで上昇し、+2σ（21.57）突破から+3σ（23.41）が射程に入った。その後は20.00を挟んで攻防が続く形だったが、25日移動平均線（18.31）が上向きで推移しているため、これが支持線として機能するようだと、市場心理を神経質にさせそうである。

先週末のNT倍率は先物中心限月で14.94倍（19日は14.93倍）に上昇した。週間（13日は14.90倍）でも上昇している。75日線（14.92倍）が支持線として機能するなかで、15.00倍台での攻防が続いた。19日には15.06倍まで上昇する場面もみられたが、15.00倍台を明確に上抜く動きとはならなかった。今週はエヌビディアやセールスフォースの決算などを受けた米国市場の動向に影響される形で、トレンドが出てくる可能性がありそうだ。

2月第1週（2月9日-13日）の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算では2週連続の買い越しであり、買い越し額は1兆7850億円（2月第1週は9440億円の買い越し）だった。衆院選で自民党が大勝したことを受けて日経平均株価が急伸するなかで買い越し額は膨らんだ。なお、現物は1兆2323億円の買い越し（同2745億円の買い越し）と6週連続の買い越し。先物は5526億円の買い越し（同6695億円の買い越し）と2週連続の買い越しだった。個人は現物と先物の合算で1兆1511億円の売り越しと2週連続の売り越し。信託銀行は現物と先物の合算で5804億円の売り越しとなり、6週連続の売り越しだった。

主要スケジュールでは、2月23日に米国12月製造業新規受注、24日に米国2月コンファレンスボード消費者信頼感指数、トランプ米大統領が一般教書演説、25日に権利付き最終日、エヌビディア決算、26日に12月景気動向指数改定値、27日に1月鉱工業生産、米国1月生産者物価指数、米国2月シカゴ購買部協会景気指数などが予定されている。

――プレイバック・マーケット――

●SQ値

03月限　日経225　36483.79　　TOPIX　　2684.98

04月限　日経225　32737.29　　TOPIX　　2418.70

05月限　日経225　37572.13　　TOPIX　　2733.00

06月限　日経225　38172.67　　TOPIX　　2776.06

07月限　日経225　40004.61　　TOPIX　　2830.46

08月限　日経225　41368.58　　TOPIX　　3004.82

09月限　日経225　45016.28　　TOPIX　　3175.61

10月限　日経225　48779.14　　TOPIX　　3241.66

11月限　日経225　50323.66　　TOPIX　　3339.97

12月限　日経225　50536.54　　TOPIX　　3393.48

01月限　日経225　51525.23　　TOPIX　　3491.09

02月限　日経225　57045.65　　TOPIX　　3854.29

◆日経225先物（日足）

始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比

26/03　02月20日　 57550　　57560　　56690　　56840　　-720

26/03　02月19日　 57310　　57740　　57070　　57560　　+300

26/03　02月18日　 56680　　57410　　56470　　57260　　+650

26/03　02月17日　 56980　　57090　　56140　　56610　　-290

26/03　02月16日　 57150　　57700　　56790　　56900　　-90

◇TOPIX先物（日足）

始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比

26/03　02月20日　 3855.0　　3855.0　　3796.0　　3804.5　　-50.0

26/03　02月19日　 3819.0　　3860.5　　3807.0　　3854.5　　+38.5

26/03　02月18日　 3773.5　　3819.5　　3772.5　　3816.0　　+44.0

26/03　02月17日　 3800.0　　3808.5　　3748.5　　3772.0　　-24.0

26/03　02月16日　 3830.0　　3868.5　　3786.0　　3796.0　　-28.0

●シカゴ日経平均　円建て

清算値　 前日大阪比

02月20日（03月限）　57145　+305

02月19日（03月限）　57030　-530

02月18日（03月限）　57555　+295

02月17日（03月限）　57085　+475

02月16日（03月限）　休場

※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）

　　売り　　　前週末比　　 買い　　　　　　前週末比

02月13日　　　 2163億円　 -677億円　　3兆3397億円　　+4241億円

02月06日　　　 2840億円　 +703億円　　2兆9155億円　　+5530億円

01月30日　　　 2136億円　 -886億円　　2兆3624億円　　-4848億円

01月23日　　　 3023億円　　-16億円　　2兆8473億円　　-207億円

01月16日　　　 3039億円　 +966億円　　2兆8680億円　　+2444億円

01月09日　　　 2073億円　 +653億円　　2兆6235億円　　-821億円

12月30日　　　 1420億円　 +104億円　　2兆7056億円　　+504億円

12月26日　　　 1315億円　　-22億円　　2兆6552億円　　+1441億円

□裁定取引に係る現物ポジション（株数）

売り　　　　　 前日比　　買い　　　　　　　前日比

02月18日　　　 5148万株　　　+469万株　 11億3914万株　　　+655万株

02月17日　　　 4678万株　　　-350万株　 11億3258万株　　　-300万株

02月16日　　　 5029万株　　　+217万株　 11億3559万株　　　+865万株

02月13日　　　 4812万株　　 -1352万株　 11億2694万株　　　+4547万株

02月12日　　　 6164万株　　　+607万株　 10億8146万株　　　-1893万株

02月10日　　　 5556万株　　　-117万株　 11億0040万株　　　+2061万株

02月09日　　　 5674万株　　　-819万株　 10億7979万株　　　+2749万株

02月06日　　　 6493万株　　　+312万株　 10億5230万株　　　+1368万株

02月05日　　　 6181万株　　　 -98万株　 10億3862万株　　　+1479万株

02月04日　　　 6279万株　　　-213万株　 10億2383万株　　　+4049万株

02月03日　　　 6493万株　　 +1217万株　　9億8334万株　　　+8076万株

02月02日　　　 5276万株　　　+214万株　　9億0258万株　　　+1379万株

01月30日　　　 5062万株　　　+626万株　　8億8878万株　　　+4655万株

01月29日　　　 4435万株　　　-628万株　　8億4222万株　　　-1億0317万株

01月28日　　　 5064万株　　　 +84万株　　9億4540万株　　　-7619万株

01月27日　　　 4979万株　　　+345万株　 10億2160万株　　　-1164万株

01月26日　　　 4633万株　　 -2305万株　 10億3324万株　　　-1016万株

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