伊藤智洋が読むマーケット・シナリオ【週間展望】 11月8日版

NYダウ、日経ともに週明け後の反落の大きさによって、その後の動きが見えてくる

1.バイデン氏が大統領になるなら、値幅の大きな上昇は年初だけになる公算か

前回の本欄では、 NYダウ、 日経平均株価とも、年末へ向けたシナリオが絞られたと書きました。前回のシナリオに沿った動きになるなら、NYダウ、日経平均株価は今後、年末へ向けてはっきりとした上昇の流れを作るはずです。

しかし、現状では大統領選挙の結果で揉めながらも、バイデン氏が勝利しそうであることから、中立と弱気のシナリオを考えておく必要が出てきました。

図1は、NYダウ日足です。図には前回紹介した強気シナリオAと、追加する中立シナリオB、弱気シナリオCをそれぞれ引いています。

シナリオAは揉めた結果、トランプ大統領が再選を果たすことで表れる動きです（青の実線）。現状での積極的な財政、金融政策、米国に企業を呼び戻すための減税、規制緩和、積極的な投資を促すための金融規制緩和などの政策、これから実行する大規模な経済対策により負債を拡大したとしても、米国へ投資資金が向かことにより、ドルの供給過剰感が表れずに低金利政策を維持できます。経済を重視したウイルス対策によって、V字回復を果たす可能性が大きいと推測できます。

来年のNYダウは、大きな下げを経過することなく、景気が回復していく過程で、上昇の流れを継続する公算です。

図1　NYダウ日足と今後の予想線

バイデン氏が大統領に選出される場合、トランプ減税の廃止や、増税が意識されることになります。また、金融規制が強化される懸念もあり、米国から投資資金が放れていくことを考えておく必要が出てきます。

それでも、以前にバイデン氏であっても、年末から来年へ向けて上昇の流れを作る可能性があると書いた理由は、年末、年初に追加の経済対策を決定するなら、上げやすい時期に強力な後押しがあることにより、値幅の大きな上昇を期待できるからです。

バイデン氏が大統領になる場合でも、遅くても年明け後、押し目をつけて、再上昇を開始すると考えられます。その上昇は、上げやすい時期にいけるところまで行って終了する展開になる公算です。

上昇のスタート地点がシナリオB（赤の実線）のように戻り高値に近い値位置なら、上昇を開始して後、戻り高値を大きく上回る上げ場面になる可能性が出てきます。

シナリオC（緑の実線）のように、上昇のスタート地点が戻り高値から大きく放れているなら、上昇を開始しても、戻り高値付近を目指す動きで終わる可能性が出てきます。

現在、米国ではウイルス感染者が増えています。ヨーロッパ各国が再び都市封鎖している状況の中、バイデン氏の発言で、米国における主要都市のロックダウンが市場参加者に意識された場合、年末または年初にいったん大きく下げる動きになることも考えておく必要があります。

なお、バイデン氏が大統領になる場合でも、目先、勢いの強い上昇の流れを継続して、シナリオAのパターンになることも考えられます。

その場合、追加の経済対策分の上げを先取りする上昇となるため、年明け後、上値を抑えられる可能性が出てきます。