株価指数先物 【週間展望】　―ロール中心の売買、リスクオフムードのなかFOMCイベント通過待ちに

「ロール中心の売買、リスクオフムードのなかFOMCイベント通過待ちに」

今週の日経225先物は、2万7500円～2万8000円でのレンジ推移がコンセンサスになりそうだ。足元の動きからは2万7500円水準での底堅さはみられるものの、10月7日につけた安値2万6980円（ナイトセッションを含む）との2点底形成の可能性は払拭できていない点は注意しておく必要があるだろう。ただし、先週半ばまでの急落に対するパニック的な売りは落ち着きをみせており、ヘッジ対応に伴う売りも一巡した格好である。ひとまず2万7500円水準が当面のボトムとした動きが期待される。

一方で、2万8000円～2万8250円水準での累積出来高が積み上がっていることから、同水準に接近する局面では強弱感が対立しやすく、戻り待ちの売り圧力が警戒されやすい。また、テクニカル面では、2万8500円前後に位置する26週、52週移動平均線が上値抵抗線として意識されることから、2万8000円突破からロングポジションを積み上げるトレードには向かいづらいところであろう。

なお、今週は週末に12月限の先物オプション特別清算指数算出（メジャーSQ）を控えていることも、積極的なトレードを控えさせる要因となる。先週半ば辺りから期先へのロールオーバーの動きがみられており、今週はロール中心の売買となる。2万7500円～2万8000円水準で落ち着いた動きをみせれば、SQでの波乱はないだろう。一方で、12月1日につけた直近安値2万7380円（ナイトセッションを含む）を下回る局面ではヘッジ対応の動きが強まる可能性もあり、波乱含みのSQとなることは想定しておく必要がある。

3日に発表された11月の米国雇用統計で非農業部門雇用者数が前月比21万人増となり、55万人増とされていた市場予想を大きく下回った。シカゴ日経平均先物は2万7790円と日中大阪比280円安となり、週明けの東京市場はこれにサヤ寄せする格好から売り先行で始まることになろう。失業率は4.2％と前月の4.6％から低下し、こちらもコンセンサスだった4.5％を下回る結果だった。

米国市場ではインフレ抑制に向けた金融政策に市場の関心が集まっている状況である。予想を下回る米雇用統計を受けつつも、失業率の低下によって、米連邦準備制度理事会（FRB）が12月14～15日に開催する連邦公開市場委員会（FOMC）で、テーパリングのペース加速について議論する見通しである。テーパリング加速は既定路線ではあるものの、FOMC通過までは方向感を掴みづらくさせよう。

また、新型コロナウイルスの新たな変異株（オミクロン株）が米経済に与える影響については、やや楽観的な見方に傾いているように感じられる。今回もこれまでの変異株と同様に対応することが可能との見方が強まれば、市場の関心は金融政策に集中することになるだろう。

11月第4週(11月22-26日)の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算では2週連続で売り越しており、売り越し額は6530億円（前週は1445億円の売り越し）だった。なお、現物株は2483億円の売り越し（同1475億円の売り越し）と3週連続の売り越しであり、先物は4047億円の売り越し（同26億円の買い越し）と3週ぶりに売り越している。個人は現物と先物の合算で6235億円の買い越しだった。

週末のVIX指数は30.67に上昇した。一時35.30まで上げ幅を広げる場面もみられており、1月29日以来の水準まで急伸した。年初来高値の37.51（終値ベースでは1月27日の37.21）に接近しているため、リスクオフに向かわせよう。NT倍率は先物中心限月で14.30倍に低下し、11月に入ってからの14.45倍～14.60倍でのレンジを明確に下放れてきた。VIX指数の上昇によってリスクオフムードが一段と強まるようだと、主力銘柄への売り圧力が強まるため、トレンドが一段と下方向に向かう可能性には注意しておきたい。

経済スケジュールでは、7日に10月景気動向指数、中国11月貿易収支、米国10月貿易収支、8日に7-9月期実質国内総生産（GDP）改定値、9日に10-12月期法人企業景気予測調査、中国11月消費者物価指数、中国11月生産者物価指数、10日に11月国内企業物価指数、米国11月消費者物価指数、米国12月ミシガン大学消費者態度指が予定されている。

――プレイバック・マーケット――

●SQ値

1月限　日経225　27774.95　　TOPIX　　1832.70

2月限　日経225　29718.77　　TOPIX　　1940.02

3月限　日経225　29282.41　　TOPIX　　1930.42

4月限　日経225　29909.73　　TOPIX　　1961.13

5月限　日経225　27748.22　　TOPIX　　1871.53

6月限　日経225　29046.40　　TOPIX　　1958.82

7月限　日経225　27726.72　　TOPIX　　1897.15

8月限　日経225　28093.15　　TOPIX　　1958.27

9月限　日経225　30085.93　　TOPIX　　2065.84

10月限　日経225　28098.14　　TOPIX　　1967.56

11月限　日経225　29388.47　　TOPIX　　2024.92

◆日経225先物（日足）

始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比

21/12　12月03日　 27750　　28070　　27510　　28070　　+320

21/12　12月02日　 28120　　28230　　27450　　27750　　-430

21/12　12月01日　 27610　　28180　　27380　　28180　　+710

21/12　11月30日　 28330　　28720　　27470　　27470　　-750

21/12　11月29日　 28560　　28790　　27510　　28220　　-570

◇TOPIX先物（日足）

始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比

21/12　12月03日　 1928.0　　1962.0　　1909.0　　1962.0　　+34.0

21/12　12月02日　 1952.0　　1958.0　　1903.0　　1928.0　　-30.0

21/12　12月01日　 1907.0　　1958.0　　1890.5　　1958.0　　+62.0

21/12　11月30日　 1952.0　　1977.5　　1896.0　　1896.0　　-51.5

21/12　11月29日　 1974.5　　1982.5　　1897.0　　1947.5　　-41.5

●シカゴ日経平均　円建て

清算値　 前日比

12月03日（12月限）　 27790　　-280

12月02日（12月限）　 27895　　+145

12月01日（12月限）　 27420　　-760

11月30日（12月限）　 27675　　+205

11月29日（12月限）　 28330　　+110

※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）

　　売り　　　前週末比　　 買い　　　　前週末比

11月26日　　　　458億円　 +450億円　　4801億円　　-1800億円

11月19日　　　　　7億円　 -285億円　　6601億円　　+513億円

11月12日　　　　293億円　 +235億円　　6088億円　　-25億円

11月05日　　　　 58億円　　+54億円　　6113億円　　-1240億円

10月29日　　　　　4億円　　-33億円　　7354億円　　-1254億円

10月22日　　　　 37億円　 -198億円　　8609億円　　-3007億円

10月15日　　　　236億円　-0.04億円 1兆1616億円　　-482億円

10月08日　　　　236億円　 +173億円 1兆2098億円　　-578億円

10月01日　　　　 62億円　　-88億円 1兆2676億円　　-1570億円

09月24日　　　　151億円　-1001億円 1兆4247億円　　+2105億円

09月17日　　　 1152億円　 -111億円 1兆2141億円　　+3800億円

□裁定取引に係る現物ポジション（株数）

売り　　　　　 前日比　　　 買い　　　　　　　前日比

12月01日　　　 5949万株　　 +1757万株　　1億6609万株　　　-660万株

11月30日　　　 4191万株　　　+746万株　　1億7269万株　　　+948万株

11月29日　　　 3444万株　　 +1640万株　　1億6321万株　　　-1840万株

11月26日　　　 1804万株　　 +1168万株　　1億8162万株　　　-3394万株

11月25日　　　 636万株　　　 -64万株　　2億1556万株　　　-252万株

11月24日　　　 700万株　　　+674万株　　2億1808万株　　　-1209万株

11月22日　　　 　26万株　　　　 0万株　　2億3018万株　　　+43万株

11月19日　　　 　26万株　　　　 0万株　　2億2974万株　　　+252万株

11月18日　　　 　26万株　　　　 0万株　　2億2722万株　　　-889万株

11月17日　　　 　26万株　　　　 0万株　　2億3611万株　　　-649万株

11月16日　　　 　26万株　　　-111万株　　2億4260万株　　　+3159万株

11月15日　　　　137万株　　　-523万株　　2億1101万株　　　-1121万株

11月12日　　　　660万株　　　+602万株　　2億2222万株　　　+601万株

11月11日　　　 　58万株　　　 +17万株　　2億1621万株　　　-415万株

11月10日　　　 　41万株　　　 +15万株　　2億2037万株　　　-1554万株

11月09日　　　 　26万株　　　　 0万株　　2億3592万株　　　-440万株

11月08日　　　 　26万株　　　-112万株　　2億4032万株　　　+1905万株

■日本銀行による指数連動型上場投資信託（ETF）買い入れ推移（通常ETF分）

11月13日　701億円

11月18日　701億円

12月21日　701億円

12月22日　701億円

12月30日　701億円

1月4日　　501億円

1月15日　 501億円

1月20日　 501億円

1月28日　 501億円

2月26日　 501億円

3月4日　　501億円

3月5日　　501億円

3月22日　 501億円

3月24日　 701億円

3月30日　 501億円

4月21日　 701億円

6月21日　 701億円

9月29日　 701億円

10月1日　 701億円

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