株価指数先物 【週間展望】―メジャーSQに向けて波乱含みの展開が意識されやすい

今週の日経225先物は、波乱の相場展開になりそうだ。5日の米国市場では主要な株価指数が大幅に下落した。特にナスダックは4％を超える急落となった。5月の米雇用統計で非農業部門雇用者数が前月比17.2万人増と予想（8.8万人増程度）を大きく上回ったことで、米連邦準備理事会（FRB）による年内の利上げ観測が高まった。米長期金利が上昇し、相対的な割高感から半導体やAI（人工知能）関連株には利益確定の売りが強まった。

これまで相場を牽引してきたAI関連株については過熱感が警戒されていたが、フィラデルフィア半導体株（SOX）指数が10％を超す急落を演じたことにより、一気にポジションを圧縮する動きが強まる可能性がある。このため、先物市場では先回り的にヘッジ対応のショートの動きが警戒されやすい。

シカゴ日経平均先物は、日中比2645円安の6万4025円だった。5日取引終了後の日経225先物は日中比10円高の6万6680円で始まり、6万7170円まで買われる場面みられた。しかし、米雇用統計の結果を受けた米国市場の下落により、下へのバイアスが強まり、終盤にかけて6万3500円まで下落幅を広げ、日中比2850円安の6万3820円でナイトセッションの取引を終えている。

日経225先物はこれまで継続していたボリンジャーバンドの+1σ（6万6210円）と+2σ（6万8780円）とのレンジを一気に割り込み、中心値となる25日移動平均線（6万3640円）水準まで下落した。週初はショートの動きが集中することで、イレギュラー的に下へのバイアスが強まるとみられ、中心値を割り込んでくる可能性もあろう。5月の調整局面ではいったん中心値を割り込んだものの、概ね同水準が支持線として機能する形でリバウンドに向かわせていた。まずは、売り一巡後の底堅さを見極めることになろう。

ただし、週足の+1σ（6万4580円）を割り込んでいることで、中心値となる13週線（5万9920円）が射程に入ってくる可能性がある。12日には先物・オプション特別清算指数算出（メジャーSQ）を控えているため、売り一巡後に早い段階で底入れからのリバウンドが意識されないと、ヘッジ対応のショートが強まる可能性がある点には注意が必要だ。ヘッジに絡んだ動きが警戒されるなかでは、戻り待ち狙いのショートスタンスに向かわせやすい。

25日線水準を明確に割り込んでくる局面では、メジャーSQに向けた波乱含みの展開が意識されやすく、日足の-1σ（6万1070円）が射程に入ってくることも考えられる。一方で、同線水準で下げ止まりをみせてくると、足もとの強い上昇で買い遅れていたファンドによる押し目待ちのロングを誘うタイミングにもなりやすいとみられる。

そのため、6万4000円を挟んだ上下の権利行使価格となる、6万1000円から6万6000円と広めのレンジを想定する。メジャーSQで下へのバイアスが強まるようだと、調整局面が長期化することも念頭に入れておきたい。

5日の米VIX指数は、21.51（4日は15.40）に大きく上昇した。週間（5月29日は15.32）でも上げている。下向きで推移する25日線（17.19）に上値を抑えられる形でボトム圏での推移を続けていたが、週末の急伸によって同線のほか、200日線（18.47）と75日線（20.56）を一気に上抜けてきた。4月8日に窓を空けて下落した以来の水準であり、一定の抵抗線として意識される水準まで上昇してきた。一巡感が意識される一方で、もう一段の上昇により窓（22.17～24.34）埋めを試すようだと、リスク回避姿勢が一段と強まりやすい。

5日のNT倍率は、先物中心限月で16.85倍（4日は17.11倍）に低下した。週間（5月29日は16.77倍）では上昇した。2日には17.17倍まで上昇しており、+2σ（2日時点16.95倍）を上回り、+3σ（同17.31倍）に接近する場面もみられた。ただ、週末には指数インパクトの大きい半導体やAI関連株への利食いが強まる半面、TOPIX型へのローテーションによって一時16.74倍と+1σ（5日16.79倍）を割り込む場面もみられた。週明けは一段とNTロングを解消するリバランスの動きが意識されやすく、中心値（16.36倍）辺りが射程に入ってきそうだ。

5月第4週（5月25日-29日）の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算で2週ぶりの売り越しであり、売り越し額は4246億円（5月第3週は4042億円の買い越し）だった。現物は3952億円の売り越し（同4609億円の買い越し）と9週ぶりの売り越しであり、先物は293億円の売り越し（同566億円の売り越し）と5週連続の売り越しだった。個人は現物と先物の合算で1648億円の買い越しと、2週ぶりの買い越し。信託銀行は現物と先物の合算で1599億円の売り越しとなり、4週連続の売り越しだった。

主要スケジュールでは、8日に5月景気ウォッチャー調査、米アップル<AAPL>の年次開発者会議「WWDC」（～12日）、9日に中国5月貿易収支、米国4月貿易収支、10日に5月国内企業物価、中国5月消費者物価指数、中国5月生産者物価指数、米国5月消費者物価指数、11日に4-6月期法人企業景気予測調査、ECB（欧州中央銀行）政策金利発表、米国5月生産者物価指数、12日にメジャーSQ、米スペースX<SPCX>のナスダック上場などが予定されている。

――プレイバック・マーケット――

●SQ値

06月限　日経225　38172.67　　TOPIX　　2776.06

07月限　日経225　40004.61　　TOPIX　　2830.46

08月限　日経225　41368.58　　TOPIX　　3004.82

09月限　日経225　45016.28　　TOPIX　　3175.61

10月限　日経225　48779.14　　TOPIX　　3241.66

11月限　日経225　50323.66　　TOPIX　　3339.97

12月限　日経225　50536.54　　TOPIX　　3393.48

01月限　日経225　51525.23　　TOPIX　　3491.09

02月限　日経225　57045.65　　TOPIX　　3854.29

03月限　日経225　52909.45　　TOPIX　　3568.56

04月限　日経225　56572.89　　TOPIX　　3752.89

05月限　日経225　62628.64　　TOPIX　　3828.17

◆日経225先物（日足）

始値　　 高値　　 安値　　 終値　　前日比

26/06　06月05日　 67740　　67890　　65890　　66670　　-970

26/06　06月04日　 68590　　68750　　66950　　67640　　-920

26/06　06月03日　 66940　　68800　　66700　　68560　　+1810

26/06　06月02日　 67180　　67620　　65580　　66750　　-330

26/06　06月01日　 66430　　67240　　66070　　67080　　+610

終値は取引所発表の「清算値（帳入値）」を表示

◇TOPIX先物（日足）

始値　　　高値　　　安値　　　終値　　前日比

26/06　06月05日　 3959.0　　3985.0　　3931.0　　3954.5　　+2.0

26/06　06月04日　 4001.5　　4002.0　　3932.5　　3952.5　　-48.5

26/06　06月03日　 3933.5　　4018.0　　3916.0　　4001.0　　+77.0

26/06　06月02日　 3945.0　　3951.0　　3875.5　　3924.0　　-14.5

26/06　06月01日　 3957.0　　3972.0　　3924.0　　3938.5　　-23.5

終値は取引所発表の「清算値（帳入値）」を表示

●シカゴ日経平均　円建て

清算値　 前日大阪比

06月05日（06月限）　64025　-2645

06月04日（06月限）　67775　+135

06月03日（06月限）　68240　-320

06月02日（06月限）　67540　+790

06月01日（06月限）　67300　+220

※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）

　　売り　　　前週末比　　 買い　　　　　　前週末比

05月29日　　　　　0億円　　　0億円　　2兆2643億円　　+1245億円

05月22日　　　　　0億円　 -176億円　　2兆1398億円　　+979億円

05月15日　　　　176億円　-1421億円　　2兆0418億円　　-2636億円

05月08日　　　 1597億円　 -702億円　　2兆3055億円　　+1328億円

05月01日　　　 2299億円　 +128億円　　2兆1726億円　　-3540億円

□裁定取引に係る現物ポジション（株数）

売り　　　　　 前日比　　買い　　　　　　　前日比

06月03日　　　　291万株　　　+291万株　　7億1095万株　　　+5320万株

06月02日　　　　　0万株　　　　 0万株　　6億5774万株　　　-987万株

06月01日　　　　　0万株　　　　 0万株　　6億6762万株　　　+119万株

05月29日　　　　　0万株　　　　 0万株　　6億6643万株　　　+69万株

05月28日　　　　　0万株　　　　 0万株　　6億6573万株　　　+586万株

05月27日　　　　　0万株　　　　 0万株　　6億5986万株　　　-1億2686万株

05月26日　　　　　0万株　　　　 0万株　　7億8673万株　　　-1024万株

05月25日　　　　　0万株　　　　 0万株　　7億9697万株　　　+7573万株

05月22日　　　　　0万株　　　　 0万株　　7億2124万株　　　+3551万株

05月21日　　　　　0万株　　　　 0万株　　6億8572万株　　　-1670万株

05月20日　　　　　0万株　　　-255万株　　7億0242万株　　　-1161万株

05月19日　　　　255万株　　　　-9万株　　7億1404万株　　　-1310万株

05月18日　　　　265万株　　 　-79万株　　7億2715万株　　　-651万株

NT倍率

6月05日　　16.85

6月04日　　17.11

6月03日　　17.13

6月02日　　17.01

6月01日　　17.03

5月29日　　16.77

株探ニュース