●共和工業所 <5971> [東証Ｓ]

レーティング：　NEUTRAL（2025/9/16）→ NEUTRAL

◆建設機械用高強度ボルト専業大手

◆需要はやや持ち直し

◆約20億円を投じ新工場建設。事業規模拡大・生産性向上へ

◆会社概要…建設機械用高強度ボルト専業大手

売上高の9割超を建設機械向けが占め、コマツ <6301> [東証Ｐ]向けが主力。

◆業績…需要持ち直し気味

2026年4月期第3四半期連結業績は、売上高はほぼ横ばいながら、2割の営業増益。建設機械の生産台数が横ばいながらも、やや持ち直し気味となる中（資料１参照）、同社の売上高は前年同期に比べて2.9%増収となり、利益についてはコスト管理の徹底が奏功した。第3四半期累計期間の粗利益率は19.9%と前年同期に比べて1.4ポイント改善し、営業利益率は9.4%と前年同期比1.5ポイント改善した。この結果、営業利益は7億4500万円と前年同期に比べて22.0%増益となり、会社公表の通期予想（7億9000万円）に対する進捗率は94%と高水準だ。会社は通期予想を据え置いているが、上振れが見込まれる状況で、今村証券では今期業績について売上高106億円、営業利益9.6億円、純利益7.5億円、EPS576円を予想する。

来期業績については中東情勢を巡り先行き不透明感が強い中だが、需要の緩やかな持ち直し継続を想定し、売上高112億円（今村証券による今期予想比5%増収）、営業利益10.8億円（同12%増益）、純利益8.5億円（同13%増益）、EPS653円を予想する。

◆強み…高品質・高技術、財務健全性

同社の強みは　① 国立研究開発法人　物質・材料研究機構（NIMS）、扶桑機工㈱と共同で1800メガパスカル級の超高強度ボルトの開発に成功するなど、高品位な製品の供給ができること、② 素材から成形、切削、熱処理加工までの一貫生産体制によってコストダウンが図れること、③ 金型を内製しているため、顧客ニーズに対応しやすいこと、④ 冷間鍛造で最大クラスの呼び径36mmまでの製品や、ボロン鋼を用いた高強度の製品などを大量生産できる製造技術を持つこと、⑤ 短納期、小ロットに対応できる管理体制を持つこと、などが挙げられる。建設機械メーカーが求める高強度・高品質の製品、コストダウンといったニーズの中、同社は建設機械向けボルトではシェアトップを誇る。

財務面では健全性が高いことが特長だ。2026年4月期第3四半期末時点の自己資本比率は88%と高く、借入金は皆無だ（資料３参照）。現在は潤沢なキャッシュを活用して新工場の建設計画を進めている。約20億円を投じる新工場は2027年10月操業予定で、既存工場を含めた効率化、システム化など生産性向上に向けた取り組みを進める方針だ。新工場稼働による事業規模拡大、生産性・収益性改善に期待したい。

◆投資判断

株価は2018年2月以来の高値圏で推移している。需要回復とともに業績が回復する局面に入りつつあると考えるものの、株価のバリュエーションは妥当と考えることから、投資判断は「NEUTRAL」を継続する。

株探ニュース