高松機械工業：NEUTRAL継続【今村証券アナリストレポート】
●高松機械工業<6155>[東証Ｓ]
レーティング： NEUTRAL（2025/12/5）→ NEUTRAL
◆自動車産業向けが主力の工作機械メーカー
◆収益性改善に向け「中期経営計画2027」を遂行中
◆受注持ち直し、今期は4期ぶりの黒字化見通し
◆会社概要…自動車産業向けが主力の工作機械メーカー
ＣＮＣ旋盤が主力製品で、自動車産業向けが6割程度を占める（資料１参照）。自動化技術が強みで、自社製品を核にした自動化装置・システムを開発し、ユーザーに最適な生産ラインを提供する。1台で何役もこなす機械などの製品開発力や高品質も強みで、国内のほかアメリカ、メキシコ、ドイツ、タイ、中国、インドネシア、ベトナムにサービス拠点を有する。
◆業績…自動車産業の投資抑制が影響
2025年度（2026年3月期）連結業績は4期連続の減収、3期連続の営業赤字。2024年度までの受注低迷が影響したうえ、米関税政策の影響で米国向けがほぼ半減したことも売上高を下押した。主力の工作機械事業の売上高は前の期に比べて11億円余り減収の112億1500万円にとどまり、同部門の赤字が続いた。
需要減少によって営業赤字が続いたとはいえ、その額は前の期に比べて縮小しており、想定（4億8200万円の営業損失）も大幅に下回った。受注段階における利益確保の取り組みや原価低減活動の成果に加え、経費抑制・削減が奏功したことによって収益性が改善、黒字化が目前となった。
受注高が増加に転じたことも好印象だ。工作機械事業の受注高（部品含む）は前の期に比べて11.1%増の119億2300万円と増加に転じた（資料３参照）。業界では2026年の工作機械受注額を2025年に比べて6.0%増の1.7兆円を予想している。自動車向けが回復傾向にあることで、今期も受注の増加が期待される。
◆中期経営計画
前期を初年度とする「中期経営計画2027」では「2028年3月期の売上高180億円、営業利益9億円、営業利益率5.0%、ROE4.3%」を目標とし（資料４参照）、収益性改善に向けて営業力強化や設計・開発の合理化、価格設定の適正化、サービス体制や生産体制の強化など様々な部門で取り組みを進めている。前期は国内で販促キャンペーンを実施し、海外では展示会への出展やプライベートショーの開催など積極的な営業活動を行ったほか、アジア向け新戦略機種の販売強化などを進めた。部門間の連携を強化し、短納期対応にも努めている。新市場開拓を掲げ、びんの色選別を自動化する資源ごみAI自動選別機の拡販にも取り組む。こうした取り組みが前期の受注回復、収益性改善に寄与している様子だ。
◆業績予想と投資判断
受注が持ち直す中、今期業績は5期ぶりの増収、4期ぶりの黒字化が見込まれる。来期2028年3月期についても需要の堅調な伸びが続きそうで、今村証券では売上高160億円（今期比8%増収）、営業利益4億円、純利益は3億円、EPS28円を予想する。会社が掲げる中期経営計画の目標値に届かないのは需要回復時期が遅れたことに起因する。会社の目標値の達成は2029年3月期になると考える。
なお、来期の配当については、会社が掲げる株主還元方針（「中期経営計画2027」の期間中）が「下限として年間配当額10円、配当性向40%程度」とされていることから、11円程度となりそうだ。
株価は450円～500円での推移が続く。受注が持ち直してきたことで業績回復が期待されるものの、バリュエーションは妥当な水準と考え、投資判断は「NEUTRAL」とする。
| 【レーティングの定義】 OUTPERFORM：今後12カ月間のトータルリターンがTOPIXの予想リターンを10％超上回ると予想される。 NEUTRAL：今後12カ月間のトータルリターンがTOPIXの予想リターンの+10％と-10％の間に入ると予想される。 UNDERPERFORM：今後12カ月間のトータルリターンがTOPIXの予想リターンを10％超下回ると予想される。 トータルリターン：株価変動率＋配当利回り 目標株価は12カ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。 |
--------------------------------------------------------------------------------------
今村証券株式会社
金融商品取引業者 北陸財務局長（金商） 第3号
加入協会：日本証券業協会、一般社団法人資産運用業協会
--------------------------------------------------------------------------------------
【アナリストによる証明】
本資料に示された見解は、言及されている発行会社とその発行会社等の有価証券について、各アナリストの個人的見解を正確に反映しており、さらに、アナリストは本資料に特定の推奨または見解を掲載したことに対して、いかなる報酬も受け取っておらず、今後も受け取らないことを認めます。
--------------------------------------------------------------------------------------
【免責・注意事項】
本資料は投資判断の参考となる情報提供を目的とし、信頼できると思われる各種データに基づき作成したものですが、正確性・完全性を保証するものではありません。本資料に記載された意見・予測等は、作成時点における今村証券の判断に基づくもので、今後、予告なしに変更されることがあります。本資料は投資結果を保証するものではございませんので、本資料の内容について第三者のいかなる損害賠償の責任を負うものでもありませんし、本資料に依拠した結果として被った損害または損失について今村証券は一切責任を負いません。投資に関する最終決定はご自身の判断で行ってください。今村証券は本資料に関するご質問やご意見に対して、何ら対応する責任を負うものではありません。
今村証券及びその関連会社、役職員が、本資料に記載されている証券もしくは金融商品について、自己売買または委託売買取引を行うことがあります。
本資料は今村証券の著作物であり、著作権法により保護されております。今村証券の事前の承認なく、また電子的・機械的な方法を問わず、本資料の全部もしくは一部引用または複製、転送等により使用することを禁じます。
――――――――――――――――――――――――――――――――-
今村証券より提供されたレポートを掲載しています。
株探ニュース
