前田工繊：OUTPERFORM継続【今村証券アナリストレポート】
●前田工繊<7821>[東証Ｐ]
レーティング： OUTPERFORM（2026/2/25）→ OUTPERFORM
◆防災・減災対策用土木・建築資材と自動車ホイールが柱
◆公共工事関連は好調持続、BBS事業は回復へ
◆M&Aによる押し上げも期待
（注）22/6期より決算期を9月20日から6月末日に変更しており、23/6期の伸び率は記載していない。2024年7月1日付で株式1株につき2株の割合で株式分割を実施しており、23/6期～24/6期のEPS・1株配は23/6期期首に分割が行われたと仮定して算定。
◆防災・減災対策用土木・建築資材と自動車ホイールが柱
連結売上高、営業利益（全社費用除く）の構成（前期（2026年6月期））はどちらも「ソーシャルインフラ事業」が約2/3、「インダストリーインフラ事業」が約1/3。「ソーシャルインフラ事業」は、がけ崩れや地すべり、洪水といった自然災害から身を守る防災・減災対策用の資材（盛土補強材、排水材、河川護岸材、耐震補強材等）の製造・販売（公共工事関連）などを手掛ける。「インダストリーインフラ事業」の主力は、自動車用軽合金鍛造ホイール「BBS」ブランドの製造（BBS事業）であり、国内外の自動車メーカー向けOEM（相手先ブランドによる生産）供給とカーショップなどアフター市場向けの販売を行う。
◆公共工事関連は好調持続、BBS事業は回復へ
前期の売上高は前の期比11％増え、営業利益はほぼ横ばいながら会社予想（110億円）を10億円強上回った（資料１、出所：決算短信・決算説明資料）。公共工事関連は会社予想を上回る伸びとなり、BBS事業は落ち込んだとはいえ会社予想通りだった。今期（2027年6月期）については、会社予想は3％の増収・営業増益とし、公共工事関連は底堅い需要が支え、BBS事業は回復するとの見通しだ。
◆公共工事関連
前期は盛土補強材や海洋関連資材が好調だった。国土強靱化、防衛関連の大型案件も押し上げに貢献した。中東情勢悪化に伴う原材料・燃料価格高騰の影響は限られ、製品価格の見直しや、これまでに中東依存度の引き下げ、調達先の多元化を進めていた効果が出た。昨年4月に子会社化した三井化学産資（現、前田工繊産資）（合成樹脂製品、土木資材、建築資材及び配管資材の製造・加工・販売）は想定以上に利益改善が進み、グループの販路・調達先活用による販売量拡大や仕入コスト削減、製品価格の改定などが寄与した。
今期は大口案件がなくなるために微増収にとどまる想定だ。しかし、直近で豪雨被害が相次いでいるように、自然災害が激甚化、頻発化し、防災・減災対策が急務である。一方で、その工事を担う人手が足りていない。幅広い工事に必要な資材をワンストップで提供でき、現場に適した製品・工法の提案ができる点を強みに、堅調な受注が続きそうだ。
◆BBS事業
前期は欧州でのOEM供給が足を引っ張った。受注の端境期だったことが要因で、今期の第3四半期から改善すると見込まれる。
国内事業はOEM供給、アフター市場向け販売ともに好調を維持している。今年11月頃には新塗装工場の本格稼働を予定し、生産能力は2～3割増える。この新工場の業績への貢献は来期（2028年6月期）からと想定される。
◆M&Aによる押し上げも期待
今村証券では、今期は公共工事関連に上振れ余地があると考え、売上高760億円（前期比+6.5％）、営業利益130億円（同+8.0％）を予想する。また純資産配当率（DOE）を「3％程度」へ引き上げるとの会社方針を基に、配当金は36円（前期比+6円）へ上振れるだろう。来期は売上高800億円（今期今村証券予想比+5.3％）、営業利益140億円（同+7.7％）、配当金39円（同+3円）を予想し、公共工事関連が安定的に成長し、BBS事業が拡大するとみる。
M&Aに関しては、今月、名古屋油化（自動車用吸音表皮材の製造・販売）の子会社化を発表した。今後も異なる技術の融合による成長を目指したM&Aに取り組む方針だ（資料２、出所：決算説明資料）。新たなM&Aが実施されれば業績の上積みにつながる。
投資判断は「OUTPERFORM」を継続する。
| 【レーティングの定義】 OUTPERFORM：今後12カ月間のトータルリターンがTOPIXの予想リターンを10％超上回ると予想される。 NEUTRAL：今後12カ月間のトータルリターンがTOPIXの予想リターンの+10％と-10％の間に入ると予想される。 UNDERPERFORM：今後12カ月間のトータルリターンがTOPIXの予想リターンを10％超下回ると予想される。 トータルリターン：株価変動率＋配当利回り 目標株価は12カ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。 |
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金融商品取引業者 北陸財務局長（金商） 第3号
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株探ニュース
