明日の株式相場に向けて＝「アンソロピック・エフェクト」逆襲の鐘は鳴るか

きょう（１１日）の東京株式市場は、日経平均株価が前営業日比７８９円高の６万１２４８円と３日続伸。行き過ぎた振り子は必ず戻るとは分かっていても、株式市場においてそのタイミングを見極めるのは非常に難儀である。きょうの株高もその類いで、相場のセンチメントが変わったというよりは水面下の需給に左右された部分が大きい。投資家心理が劇的に改善しているわけではないが、オーバーシュートして売り込まれた分の機械的な反動が出た。しばらくは戻りの上値メドを探る局面に移行したとみることもできる。

市場関係者によると「前週末時点で信用評価損益率はマイナス２１％と近年でも稀にみる厳しい状況に陥った」（ネット証券マーケットアナリスト）とし、足もとの投資家心理の冷え込みを指摘していた。これは追い証絡みの投げを加速度的に誘発する水準にあることを物語っている。追い証絡みの投げといっても２通りあって、追加で担保を入れられず強制的に投げさせられるケースと、その前段階で追い証の発生を事前回避する形で個人投資家が自らポジションを解消するケースも含まれる。週明けは前者の強制的な投げが生じる時間軸にあった。したがって前週に続きもうひと波乱あってもおかしくはなかったが、そうはならなかった。

これは売り方の事情によるものであった。「これまで悲観相場で売り乗せて踏まされるケースの繰り返しであったため、ショート筋も買い戻しのタイミングを早める傾向がある。前週まで５営業日で日経平均は７０００円以上下げていたことから、突っ込み警戒感も拭えず、週明けは売り方の立場で利食い急ぎの動きが先物・オプションなどを経由して表面化した」（同）ことが、予想外の戻り足につながったとみられる。この日（週明け９日）は取引後半に日経平均は急速に伸び悩んだのだが、これがいわゆる信用枠の投げ売り（強制的な決済）圧力がもたらした部分である。しかし、逆にこうなると売り方は急がなければならない、と考える。水鳥の羽音に驚く平家のごときショートカバーが反映されたのが前日の１６８４円高、そしてきょうの想定外の強調地合いにつながった。

個別銘柄に目を向ければ、やはり個人投資家が熱視線を注いでいるのはキオクシアホールディングス<285A>ということになる。同社株の信用買い残は金額ベースでピーク時に９０００億円以上あったが、直近は７１００億円まで急減した。しかもこれは建て単価ベースであり、今より高い株価で約定した金額で開示されている。実勢的には足もとで５０００億円を下回る水準とみられ、積み上がっていた買い残は半減したといっても過言ではない。信用倍率は直近で３０．８２倍と依然として高いが、これは株数ベースでみた方が実態は見えやすく、株数の信用倍率は直近で１８．９８倍まで低下している。ちなみに１１月初旬の段階で信用倍率は４４倍台であった。

キオクシアの全力買いは避けるべきだが、短期割り切りであれば狙えるという根拠は直近の需給バランスにある。１万円から１万３０００円のゾーンは累積売買代金も少ない。一方で、信用買い残の整理進捗によって、現在の１万円割れの水準は怪我をしにくい水準に変わってきた。当面は１０月中旬から月末にかけての１万３０００円を軸とするもみ合い水準が戻りのターゲットとして意識される。深追いはできないが綾戻しでもザックリ３割程度の上値余地があるとすれば、短期筋にとってそれは魅力的に映る。

キオクシアをはじめ目先の ＡＩ・ 半導体関連にとってポジティブな潮流変化としては米アンソロピック<ANT>の上場が今月１９日にほぼ確定したことである。ＡＩ関連相場の過度な物色人気の剥落を目の当たりにするなか、同社は公開価格の仮条件を１株当たり７０～７８ドルに設定したことを公表。スペースＸ<SPCX>を上回るという下馬評が覆され、上場時の時価総額は最大１兆４０００億ドル見当と初の２兆ドルとの見方からは大分しぼんだ水準となった。もっとも上場延期の可能性も取り沙汰されていたことを考慮すると、それが現実化しなかったことは御の字といえるかもしれない。加えて、アンソロピックの仮条件が公表された直後、間髪を入れず主幹事の銀行団がそれを引き上げるよう検討しているということをＦＴ電子版が報じた。同社のＩＰＯに対するニーズの強さを個人投資家に植え付けようという下心が透けて見えなくもないが、今回のアンソロピックの上場イベントは全マーケット関係者にとって上げ賛成であることには相違なく、それまでは期間限定であってもＡＩ関連相場に復活の鐘を鳴らし続ける必要がある。年末相場に向け、確信犯的にその流れに沿ったポジションをとるのも、したたかな投資戦略といえるかもしれない。

あすのスケジュールでは、１０月の企業物価指数、週間の対外・対内証券売買契約がいずれも朝方取引開始前に開示される。前場取引時間中に日銀の浅田委員が長崎県の金融経済懇談会で挨拶を行い、午後に記者会見が予定されている。このほか、５年物国債の入札が行われ、前場取引終盤に発表される１０月のオフィス空室率（三鬼商事）にも耳目が集まる。個別では、ＩＮＰＥＸ<1605>、ブリヂストン<5108>、パン・パシフィック・インターナショナルホールディングス<7532>、トライアルホールディングス<141A>などの決算発表に関心が高い。海外では７～９月期の英国内総生産（ＧＤＰ）速報値のほか、週間の米新規失業保険申請件数、１０月の米中古住宅販売件数、１０月の米財政収支などが発表される。米３０年物国債の入札も行われる。なお、個別に半導体製造装置最大手アプライド・マテリアルズ<AMAT>の決算に市場の注目度が高い。（銀）

出所：MINKABU PRESS